Pinjaman China Tidak Dilaporkan, Ciptakan Utang Tersembunyi di Negara Berkembang

Syarifah | Jumat, 21 Mei 2021 - 15:26 WIB

Pinjaman China Tidak Dilaporkan, Ciptakan Utang Tersembunyi di Negara Berkembang FOTO : Bagan ini menunjukkan tingkat utang global yang disebabkan oleh pinjaman langsung dari Tiongkok (sebagai persentase dari PDB) pada tahun 2017. (statista)


JERMAN (Otonominews.co.id) - Meskipun peran China dalam perdagangan global sangat dipublikasikan dan polarisasi politik, pengaruhnya yang semakin besar dalam keuangan internasional tetap tidak jelas. Sebagian besar karena kurangnya data dan transparansi. 

Selama dua dekade terakhir, China telah menjadi pemberi pinjaman global utama, dengan klaim yang belum terselesaikan sekarang melebihi lebih dari 5% dari PDB global. Hampir semua pinjaman ini resmi, berasal dari pemerintah dan entitas yang dikendalikan negara.

Menurut penelitian Sebastian Horn dan Christoph Trebesch dari Kiel Institute for the World Economy, serta Carmen M Reinhart dari Harvard Kennedy School, seperti dikutip dalam jurnal Harvard Business Review, berdasarkan kumpulan data baru yang komprehensif, menunjukkan bahwa China telah memberikan lebih banyak pinjaman ke negara-negara berkembang daripada yang diketahui sebelumnya. 

Pinjaman China yang tidak dilaporkan secara sistematis ini, telah menciptakan masalah “utang tersembunyi”, yang berarti bahwa negara pengutang dan lembaga internasional sama-sama memiliki gambaran yang tidak lengkap tentang berapa banyak negara di dunia berutang kepada China dan dalam kondisi apa.

Secara total, negara China dan anak perusahaannya telah meminjamkan sekitar $ 1,5 triliun dalam bentuk pinjaman langsung dan kredit perdagangan ke lebih dari 150 negara di seluruh dunia. 

Ini telah mengubah China menjadi kreditor resmi terbesar di dunia, melampaui pemberi pinjaman tradisional dan resmi seperti Bank Dunia, IMF, atau gabungan semua pemerintah kreditor OECD.

Terlepas dari besarnya ledakan pinjaman luar negeri China, tidak ada data resmi tentang aliran utang dan saham yang dihasilkan.  China tidak melaporkan pinjaman internasionalnya, dan pinjaman China benar-benar jatuh melalui celah lembaga pengumpulan data tradisional.  

Misalnya, lembaga pemeringkat kredit, seperti Moody's atau Standard & Poor's, atau penyedia data, seperti Bloomberg, berfokus pada kreditor swasta, tetapi pinjaman China disponsori negara, dan oleh karena itu tidak terlihat dari layar radar mereka. 

Negara debitur sendiri seringkali tidak mengumpulkan data utang yang dimiliki oleh perusahaan milik negara, yang merupakan penerima utama pinjaman China. Selain itu, Cina bukan anggota Paris Club (kelompok informal negara kreditur) atau OECD, yang keduanya mengumpulkan data tentang pemberian pinjaman oleh kreditor resmi.

"Untuk mengatasi kurangnya pengetahuan ini, kami memulai upaya pengumpulan data selama beberapa tahun. Kami mengumpulkan data dari ratusan sumber primer dan sekunder, yang dikumpulkan oleh lembaga akademis, lembaga think tank, dan lembaga pemerintah (termasuk informasi historis dari Central Intelligence Agency)," tulis para peneliti dalam jurnal itu.

Basis data yang dihasilkan memberikan gambaran komprehensif pertama tentang stok dan aliran utang luar negeri China di seluruh dunia, termasuk hampir 2.000 pinjaman dan hampir 3.000 hibah dari pendirian Republik Rakyat pada tahun 1949 hingga 2017. Sebagian besar pinjaman China telah membantu membiayai investasi infrastruktur berskala besar, energi, dan pertambangan.

Dari hasil penelitian itulah, data menunjukkan bahwa hampir semua pinjaman China dilakukan oleh pemerintah dan berbagai entitas milik negara, seperti perusahaan publik dan bank publik. Ledakan pinjaman luar negeri China ini termasuk unik dibandingkan dengan arus keluar modal dari Amerika Serikat atau Eropa, yang sebagian besar didorong oleh swasta.

"Kami juga menunjukkan bahwa China cenderung memberi pinjaman dengan persyaratan pasar, yang berarti dengan tingkat suku bunga yang mendekati pasar modal swasta," lanjut para peneliti.

Entitas resmi lainnya, seperti Bank Dunia, biasanya memberikan pinjaman dengan tingkat bunga lunak, di bawah pasar, dan jatuh tempo lebih lama. Selain itu, banyak pinjaman Tiongkok yang didukung oleh agunan, yang berarti pembayaran kembali utang dijamin dengan pendapatan, seperti yang berasal dari ekspor komoditas.

China selalu menjadi pemberi pinjaman internasional yang aktif. Pada tahun 1950-an dan 1960-an, ketika meminjamkan uang ke negara-negara Komunis lainnya, China menyumbang sebagian kecil dari PDB dunia, sehingga pinjaman tersebut memiliki sedikit atau tidak sama sekali berdampak pada pola arus modal global.  

Saat ini, pinjaman China sangat besar di seluruh dunia. Lonjakan arus keluar modal yang didorong oleh negara terakhir yang sebanding adalah pinjaman AS ke Eropa yang dilanda perang setelah Perang Dunia II, termasuk program-program seperti Marshall Plan. 

Namun demikian, sekitar 90 persen dari $100 miliar (dalam dolar saat ini) yang dihabiskan di Eropa terdiri dari hibah dan bantuan. Sangat sedikit yang datang dengan persyaratan pasar dan dengan pamrih seperti agunan.

Di sisi peminjam, utang menumpuk dengan cepat. Untuk 50 penerima utama negara berkembang, diperkirakan bahwa rata-rata stok utang ke Tiongkok telah meningkat dari kurang dari 1 persen PDB negara pengutang pada tahun 2005 menjadi lebih dari 15 persen pada tahun 2017. 

Selusin negara ini berhutang setidaknya 20 persen dari PDB nominal mereka ke China. Negara-negara tersebut ada Djibouti, Tonga, Maladewa, Republik Kongo, Kyrgyzstan, Kamboja, Niger, Laos, Zambia, Samoa, Vanuatu, dan Mongolia.

"Mungkin yang lebih penting, analisis kami mengungkapkan bahwa 50 persen pinjaman China ke negara berkembang tidak dilaporkan, yang berarti bahwa stok utang ini tidak muncul dalam sumber data "standar emas" yang disediakan oleh Bank Dunia, IMF, atau lembaga pemeringkat kredit.  Pinjaman yang tidak dilaporkan dari China telah berkembang menjadi lebih dari $ 200 miliar USD pada tahun 2016," urai peneliti.

Kegagalan untuk memperhitungkan "hutang tersembunyi" ini ke China mendistorsi pandangan sektor resmi dan swasta dalam tiga cara material.  

Pertama, pekerjaan pengawasan resmi terhambat ketika bagian dari hutang suatu negara tidak diketahui. Menilai beban pembayaran kembali dan risiko keuangan membutuhkan pengetahuan rinci tentang semua instrumen hutang yang belum dibayar.

Kedua, sektor swasta akan salah menilai kontrak utang, seperti obligasi pemerintah, jika gagal memahami cakupan sebenarnya dari utang yang dimiliki pemerintah.  Masalah ini diperparah dengan fakta bahwa banyak pinjaman resmi Tiongkok memiliki klausul jaminan, sehingga Tiongkok dapat diperlakukan secara istimewa jika terjadi masalah pembayaran. Akibatnya, investor swasta dan kreditor lain yang bersaing, mungkin meremehkan risiko gagal bayar atas klaim mereka.

Terakhir, peramal aktivitas ekonomi global yang tidak menyadari lonjakan dan penghentian pinjaman China kehilangan faktor ayunan penting yang memengaruhi permintaan global agregat. 

Itu dapat dilihat dari lonjakan pinjaman pada tahun 1970-an, ketika negara-negara kaya sumber daya dan berpenghasilan rendah menerima pinjaman bank sindikasi dalam jumlah besar dari AS, Eropa dan Jepang, sebagai preseden yang relevan. Siklus pinjaman itu berakhir dengan buruk begitu harga komoditas dan pertumbuhan ekonomi merosot, dan lusinan negara berkembang bangkrut selama kehancuran berikutnya.

Tetapi pinjaman negara berkembang hanyalah salah satu elemen dari aktivitas pinjaman luar negeri China. Saat menambahkan utang portofolio (termasuk $1 triliun dari utang Departemen Keuangan AS yang dibeli oleh bank sentral China) dan kredit perdagangan (untuk membeli barang dan jasa), total klaim pemerintah China ke seluruh dunia melebihi $5 triliun. Dengan kata lain, negara-negara di seluruh dunia berhutang lebih dari 6% dari PDB dunia ke Tiongkok pada tahun 2017.

Namun elemen penting lainnya dari kehadiran China dalam keuangan global adalah jaringan jalur swap yang berkembang oleh People’s Bank of China (PBoC).

Jalur pertukaran bank sentral dapat dipahami sebagai jalur kredit berdiri, di mana bank sentral setuju untuk menukar mata uang mereka untuk memfasilitasi penyelesaian perdagangan dan untuk memenuhi kebutuhan likuiditas. 

Pada 2018, PBoC telah menandatangani perjanjian pertukaran dengan lebih dari 40 bank sentral (mulai dari Argentina hingga Ukraina), memberikan hak untuk menukar lebih dari US $550 miliar mata uang mereka sendiri dengan mata uang Tiongkok (renminbi atau RMB). 

Akibatnya, negara yang menghadapi kesulitan keuangan dapat beralih ke China sebelum lembaga keuangan internasional, termasuk IMF. Sejak 2013, Argentina, Mongolia, Pakistan, Rusia, dan Turki semuanya telah menggunakan jalur pertukaran RMB mereka dalam periode tekanan pasar.

Mengapa ini penting? Pinjaman IMF transparan, dan biasanya dikondisikan pada rencana untuk memperbaiki kebijakan nasional. Ini belum tentu terjadi pada pinjaman Cina, yang menimbulkan pertanyaan penting tentang senioritas kreditur. 

Misalnya, jika suatu negara yang berhutang budi kepada China beralih ke IMF, para pejabat harus menyadari bahwa dana apa pun yang dicairkan IMF dapat digunakan untuk membayar kreditor resmi lainnya, China, daripada digunakan untuk menumpulkan tekanan pasar.

Dengan latar belakang ini, lebih banyak pekerjaan yang diperlukan untuk menganalisis karakteristik dan potensi dampak pinjaman China di seluruh dunia.  Jika peran China dalam keuangan internasional terus dalam bayang-bayang, penilaian risiko global dan pekerjaan pengawasan negara akan tetap tidak lengkap dan berbahaya.